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明日最具投资价值六大牛股一览(2019年9月26日)

发布时间:2019-09-27

中牧股份2019年半年度报告点评:业绩受非瘟影响有限,生物制品业务企稳

类别:公司研究 机构:川财证券有限责任公司 研究员:周豫 日期:2019-09-26

事件

8月21日,中牧股份发布2019年半年度报告,2019年上半年公司实现营业收入18.35亿元,同比减少3.21%;归属于上市公司股东的净利润1.62亿元,同比减少15.65%;基本每股收益0.27元,同比减少39.76%。

点评

上半年禽链景气度高,禽苗业务表现突出。2019年上半年,公司禽用疫苗收入与去年同期相比增幅明显。一方面,公司大型集团客户开发效果逐步显现,实现高附加值产品收入大幅增长;另一方面,政府采购禽流感疫苗因毒株更换推动产品价格提升,同时叠加上半年禽养殖行业景气,养殖户养殖积极性较高,公司禽用疫苗销量增加,业绩增长。预计下半年禽链景气度还将持续,公司禽苗业务盈利能力有望保持。

公司肩负行业使命,受益于非洲猪瘟各项产品。2019年6月受非洲猪瘟疫情影响,全国能繁母猪存栏量同比下降26.7%,生猪供给产能持续大幅收缩,非洲猪瘟防控愈发严峻,公司参与非洲猪瘟检测试剂生产及疫苗的试验研发,初步测算非洲猪瘟疫苗市场规模约100亿,公司有望率先受益。回顾2007年蓝耳疫苗出现,公司在疫苗上市后的两年内生物制品营业收入达12.69亿元,相比2008年的9.81亿元,年复合增长率为8.95%。

猪用口蹄疫市场苗空间大,关注养殖后周期机会。生猪供给产能逐步恢复,对猪用生物制品需求将大幅提升,短期来看,三季度公司猪OA二价苗有望获批,使得公司口蹄疫市场苗业务业绩增加,中长期来看,随着养殖结构改变,大规模养殖场占比增加,猪用口蹄疫疫苗市场苗空间较大,公司市占率有望进一步提升,业绩上升空间较大。

维持增持评级考虑养殖后周期公司业绩改善,预计2019-2021年EPS分别为0.52、0.64、0.84元,对应8月21日收盘价15.45元,PE分别为30、24、18倍,维持增持评级。